基金“88魔咒”再现 期指或陷黎明前的黑暗

　　近九成基金公司三季度加仓，尤其股基仓位达86.96% ，基金“88魔咒”再次应验

　　　当前股市进入几个重要时间窗口的交叠区域：一是A股创出6124高点后回落调整已经6周年，与2000年到2005年的上一轮行情持续5年熊市相比，本轮行情似乎仍没有启动迹象；二是创业板建立3周年，推出后经历了高开低走，今年步入攀升格局，整体呈V形走势；三是IPO暂停接近1周年，鉴于IPO可能于明年推出，本轮的第七次暂停可能成为股市上时间最长的一次。加之，备受关注的十八届三中全会召开在即，市场再度走到了关键的十字路口。

　　基金“88魔咒”再现

　　从基金披露的季报看，近九成基金公司三季度加仓，尤其股基仓位达86.96% ，基金“88魔咒”再次应验。截至上周，除中邮创业基金外的69家基金公司2013年三季报数据显示，各类型偏股基金股票仓位均大幅上升5个百分点左右，近九成基金公司在三季度加仓，5家公司整体仓位超过90%。据天相投顾统计，三季度末，包括股票型、混合型和封闭式基金在内可比的578只偏股基金股票平均仓位为82.13%，较二季度上升5.37个百分点。从基金类型来看，三季度末可比的传统封闭式基金平均仓位为74.42%，较今年二季度末上升6.05个百分点，是三季度仓位增幅最高的一类偏股基金；开放式股票型基金三季度末平均仓位为86.96%，较二季度上升5.25个百分点；开放式混合型基金平均仓位为75.91%，上升5.68个百分点。基金的高仓位对步入年线附近的A股产生巨大压力。

　　此外，净空单也显示后市上行压力重重。股指期货上市以来净空单一直是后市演变的灵敏指标，它与指数呈现长期的负相关。净空单之所以成为期指的“路标”，主要是因为主力席位套保资金相对集中，净空持仓不断走高预示主力空单加仓，未来行情走跌的可能性较大。由于机构投资者追求的是风险调整后的收益，除了私募等纯投机的资金外，套期保值是机构动用的主要风险管理工具。上周净空单上升至8000手之上，通常下降到4000手股指才有可能迎来升势。市场呈现出明显的“短空长多”格局。

　　大小盘乾坤转移

　　创业板指数2010年6月至2012年年底对大盘指数亦步亦趋，同步关系十分明显，呈现正相关关系。然而，2013年春节后，2月8日大盘上升行情戛然而止，而创业板如摆脱地心引力一般走出独立行情。如果以2012年12月3日为行情启动时间，则创业板指数上涨幅度高达140%。在严重分化的行情中，题材股一飞冲天，严重透支了基本面，参与的投资者赚得钵满盆满。然而，没有只涨不跌的市场，暴涨之后的一地鸡毛让后来的投资者苦不堪言，三季报的业绩证伪又让部分公司遭遇丑媳妇见公婆的尴尬。可以肯定的是，今年大小盘严重分化的格局在2014年将收敛和修复。也许IPO重启后，一批受产业政策支持的公司集中打包上市，将成为真正压倒骆驼的最后一根稻草。

　　十八届三中全会后行情见分晓

　　国内经济本可以借2008年次贷危机利用市场倒逼机制完成产业的转型升级，但四万亿投入让经济的急性病转为了慢性病，不仅让产业陷入了产能过剩泥潭，同时也加剧了楼市货币化现象，企业盈利能力受到了压制，经济萧条周期被延长了。

　　A股经过六年振荡，收敛于年线处，后市面临方向选择。尽管四季度经济增速可能回落，明年增速或进一步下降，但考虑到十八届三中全会后，政策红利释放，A股估值优势凸显，下方空间有限，市场短空长多格局显现，而最终突破方向要待十八届三中全会后才能揭晓。