美债违约预期或引发黄金下行

　　“我们是美国人，我们不会违约”此言出自一位美国议员之口，在上周的关于债务上限调高的谈判中驴象两党未能达成一致而导致了部分联邦政府部门停摆，而在十月中旬以前若两党还不能有效沟通债务上限提高议案，美国将出现债务违约的可能。就目前的形势来看，奥巴马和博纳的言论都极其强硬，两党的谈判陷入僵局，对于未来达成一致的预期正在减弱，而华尔街也就一旦出现违约事件而制定一系列应变方案。可以说，目前整个金融市场已经风声鹤唳，悲观的避险情绪主导外汇与贵金属市场。

　　就传统的经济理论逻辑来看，黄金是有效的避险工具，在美元受到重创的预期背景下，黄金应表现强劲，从最近二十年的统计数据也可以看出，黄金在美国联邦政府关门的事件前后应该出现一定的升幅。但从上周的黄金表现来看，黄金没有理会联邦政府停摆这一事实，而是选择了大幅下行，这表明了当前黄金的避险作用正在失去吸引力，投资者特别是金融机构采取了抛售黄金的行为。

　　美国人是否真的会债务违约在未来的两周之内就会有答案，而金融市场的逻辑一直都是更加看重经济事件预期效应，就当前违约预期的观点来看，一旦发生美国债务违约将对全球金融市场产生摧毁性打击，其连锁效应将波及金融和经济的各个层面，甚至在未来数年内都将难以平息，而此种崩溃效应将拉低全球通胀预期以及经济发展预期，也就是说全球范围内的通缩以及衰退将成为大概率事件，那么届时黄金的抗通胀作用将全然没有用武之地，而避险作用也会因为投资者资产缩水而引发抛售套现行为而大打折扣。黄金价格将在上述预期下大幅向下运动，最终逐步趋于沉寂。

　　从另外一个角度来看，若两党再次达成一致提高债务上限，则美国债务规模的不断攀升与美国经济复苏前景之间的博弈会令美元指数长期维持在区间波动态势中，美联储在本年底之前缩减购债规模将重新主导汇率以及贵金属市场，届时黄金的下跌空间仍然存在。从宏观经济的整体角度来看，黄金的吸引力正在逐步消退，不论美国是否可以成功复苏经济，也不论美国债务上限问题如何演绎，黄金的整体趋势仍倾向于下行。

　　CFTC持仓显示目前黄金多头与空头持仓均有所下滑，净持仓量维持稳定，表明目前交易商参与黄金交易的意愿不强，而黄金的无量波动可能会因近期的重大经济事件而被极端放大。若交易波动性增加则理性投资者将会大规模减低资产配置中黄金所占比重，这将引发黄金下行的正反馈效应而延续黄金的下行趋势。(全唐贵金属孙应渤)