债市调整 高等级信用债基机会显现

　　最近几个月，债券市场大幅调整，10年期国债收益率持续维持在4%以上的高位，甚至有交易所上市的公司债面值一度跌到80元以下，可转债近段时间也随着股市波动。

　　债市走弱，债券基金自然跟着遭殃。今年上半年成立的新债基中，有44只最新单位净值仍在面值之下，两只国债交易型开放式指数基金(ETF)成立数月后的价格仍只有98元。业内人士认为，经过调整后，部分债券品种迎来投资机会，可关注相关重仓基金。

　　新债基生不逢时

　　受钱荒、货币政策收紧等因素影响，最近几个月债券市场出现较大幅度调整。这也令今年发展迅猛的债券基金遭遇一击，一批新债基净值下滑。所有债券基金最近三个月的净值平均跌幅也接近2%。

　　Wind数据显示，今年上半年共有126只债券基金(A、B、C分开算)成立，其中有44只最新单位净值仍在面值以下，占比高达35%，并有多只债基的单位净值低于0.98元。就连两只上市的国债ETF，目前也仍在面值之下，单位净值分别为98.097元、98.213元。

　　事实上，不仅是今年新发成立的债基，最近几个月所有债基的表现都不尽如人意。纳入统计的458只开放式债券基金，最近三个月内单位净值平均下跌1.82%。其中4只可转债基金的跌幅超过10%，也有信用债基的跌幅超过8%。

　　分析人士表示，最近三个月债基的净值下滑，与债券市场的下滑有关。最近10年期国债收益率不断走高，可转债也随着股市的走势低迷，公司债11华锐01在8月初价格一度暴跌至73.91元。今年有些债基的成立建仓，就好像在股市五六千点的高位，所以有些债基净值跌破面值也很正常。

　　北京鹏扬投资管理公司总经理杨爱斌表示，近期债市调整有着多重的因素，首先是经济基本面有所回升；其次，央行在货币政策方面进行了偏紧的操作；再者最近几个月债券的供给量非常大，机构资金面又紧张。

　　看好重仓国债类

　　高等级信用债债基

　　调整过后，债券市场的投资价值开始显现。杨爱斌表示，从3~6个月的时间来看，目前是比较有投资价值的；但如果只是看未来1~2个月，那目前投资机会还不是很明显，但风险也不是很大，是一个均衡的位置。短期债券市场，在目前这个位置还需煎熬一段时间。

　　易方达双债增强基金经理张磊认为，宏观经济基本面继续对债券市场有利，而信用利差较低，国债等利率产品存在投资机会；但空间会受到资金面和资金成本水平的制约。信用债则面临较大的供给压力，同时信用利差在收窄之后，与利率债相比的投资价值在下降。

　　杨爱斌也表示，目前经济回暖没有可持续性，到四季度经济数据仍要下滑；届时，债券供给的压力也下降下来。债券的收益率反倒上升到一个高度，国债、金融债的投资机会就会比较明朗。

　　南方多利基金经理李璇认为，国债等利率债风险不大，有波段操作的机会；由于目前信用利差不高，将谨慎选择高等级的公司和债券进行投资。转债方面，经历了6月份的下跌后，转债配置价值明显上升，但趋势性机会仍然取决于股票市场。

　　杨爱斌认为，基于对未来经济走势的判断，一些中高等级的信用债，目前收益率已经较高，进入可投资区间。但一些低评级的品种，隐含的风险溢价还不够，收益率仍有上行空间。经济复苏困难，可转债只会有一些阶段性的投资机会，但目前可转债有着较强的债性，整体投资风险也不大。

　　济安金信基金评价中心研究员马永靖认为，目前国债等利率债的风险不大，高等级的信用债也值得看好，相关重仓或主投的债券基金值得关注。

　　债基品种细化

　　提供更明晰投资机会

　　今年已有百余只债券基金成立。债券基金在投资品种方面，衍生出国债ETF、企债ETF、高等级信用债基金、国有企业债基金、私募债基金、可转债基金基金、海外高收益债券基金等。

　　一组数据反映了今年债券基金的发展状况。据统计，今年以来，截至8月21日，共有223只新基金成立，合计募资规模达到4011.17亿元。其中债券基金占到绝对主力，成立数量118只，占比达52.9%；债券基金募资2996.9亿元，占今年总募资规模的74.71%。

　　在债基数量增多的背后，是其投资范围的细化。如今年年初鹏华基金推出首只以国有企业债券为主题的债券基金，日前富国基金也发行一只国有企业债基。此前鹏华还发行首只针对中小企业的私募债基。国泰、嘉实则瞄准了国债ETF产品，博时推出首只企业债ETF，易方达接连推出高等级信用债基和投资级信用债基。

　　一位资深债基投资人士表示，随着债券基金品种的不断增多，投资者可以通过债券基金更为明晰的直接投资细分债券品种。如看好国债的投资者，可以直接在场内买入国债ETF，尤其是近期10年期国债收益率都飙到4%以上，国债ETF场内价格也跌到98元，已有一定投资价值。

　　马永靖也表示，债券基金品种的丰富，可以让投资者投资时更为明晰，对债基的品类、主要投资范围有着更加明确的认识。