地方政府扶持上市 2000万财政红包“暂借”龙宝参茸

　　□金证券记者李砾

　　来自辽宁本溪的龙宝参茸股份有限公司深谙进补之道，公司上市前就收到了所在地区县政府和辽宁省财政厅的上市帮扶款，高达2300万元，其中2000万元以暂借“形式发放。

　　《金证券》记者了解到，目前绝大部分的地方政府都出台了企业上市补助，金额从50万元到数百万元不等。但一般来说，地方政府会在企业上市成功后重点兑现，上市前就大手笔补助的并不多见。

　　突击“进补”

　　龙宝参茸地处本溪满族自治县，主要从事人参、西洋参、冬虫夏草等滋补保健品类中药材饮片的加工与销售，以及野山参的种植。公司计划发行不超过2667万股，发行后总股本不超过10667万股，保荐机构为太平洋证券。

　　招股书显示，公司今年前两个月实现净利润797.97万元，同比减少19.07%。主要原因是，去年同期确认的政府补助较多且贷款较少。

　　《金证券》记者注意到，龙宝参茸获得的政府补助从2012年开始大幅增长；2011-2013年分别为51.33万元、303.08万元和493.49万元，复合增长率高达310%。

　　而在龙宝参茸的政府补助来源中，仅上市扶持资金就高达2300万元，其中2000万元以“暂借”形式发放，300万元直接发放。2012年，本溪满族自治县财政局向龙宝参茸暂借2000万元资金，并约定若公司上市工作终止，须即时返还借款。若上市成功，其中1000万元作为上市的财政扶持；若上市成功并在本溪县征用的土地上投资固定资产达3亿元、年缴税金达1亿元后，再研究剩余1000万元的扶持政策。

　　对于“暂借”的上市扶持资金，龙宝参茸将其作为“其他应付款”处理，并未直接纳入利润中。

　　除了上市扶持资金，龙宝参茸还拿到一笔不菲的改造补贴。根据本溪市发改委《关于下达我市老工业基地调整改造项目(第一批)2012年中央预算内投资计划的通知》(本发改发[2012]117号)，龙宝参茸2012年收到老工业基地调整改造项目补贴1120万元。

　　“激进”囤货

　　龙宝参茸2011年-2013年营业收入分别为2.48亿元、3.36亿元和3.78亿元，对应扣非后的净利润分别为5121万元、6248万元和7214万元。

　　单从账面上来看，龙宝参茸盈利能力较强，政府补助似乎只起到“锦上添花”的作用。不过《金证券》记者注意到，公司由于囤货导致资金链较为紧张，财政补助无疑起到了重要的纾解作用。

　　最近三年，龙宝参茸经营活动产生的现金流量净额分别为-3503万元、598万元和-136万元。期末现金及现金等价物余额则大幅下滑，分别为7629万元、3804万元和4214万元。

　　公司对此解释说，2012年和2013年为保证当年下半年及下一年度销售规模的持续增长，根据对参茸行业的价格走势判断，公司需要在当年大量采购并保持相当的存货储备，因此经营性现金流量较低或为负数。

　　由于报告期内存货大增一倍多——从2011年的1.08亿元增至2013年的2.39亿元，龙宝参茸的财务负担也急剧加重。2011年到2013年间，公司的财务费用分别为90万元、351万元和346万元。

　　高额补贴之下，龙宝参茸如何看待自己的激进运营，有没有充分重视并管控战略风险？《金证券》记者向公司发送了采访提纲，但截至记者发稿，公司方面仍未回应。

　　“拔苗助长”？

　　龙宝参茸如此渴求高成长的背后，是地方政府对企业上市的极度重视。据本溪满族自治县官网，该县今年1月举行的2014年经济建设会议上展望，2014年主要预期指标是全县GDP实现201亿元，同比增长12%；公共财政预算收入22亿元，同比增长12%。

　　“一个县的财政收入20亿元，这个体量在全国来讲属于中上水平。”南京一位从事政府投资项目审计的注册会计师向《金证券》记者指出。

　　据当地媒体报道，本溪市筛选出30家潜力企业进行“保姆式”培育，给其“吃小灶”、“加营养”，营造上市氛围，包括强化企业的股权债权观念，增强了企业追求上市的自信心和紧迫感。

　　报道称，目前本溪市仅有一家上市公司(本钢板材)，这不仅与该市经济总量及所排位次极不相称，且这一“短板”严重制约了城市经济发展。

　　地方政府“保姆式”培育，龙宝参茸深有体会。统计数据显示，目前IPO奖励的最高纪录是加加食品保持的，公司在2011年12月29日收到2600万元上市奖励款，该笔补贴由宁乡经济技术开发区管理委员会拨付。龙宝参茸尚未上市，就已经用上了2300万元的上市“红包”，与加加食品相比并不逊色。