安踏市值超300亿 零售转型获认可

　　日前，安踏公布2013年业绩公告后，安踏股价一路上扬，由公布日的开盘价10.42港元连续三天上涨至12.00港元，涨幅高达15.16%，创下了21月以来的股价新高。截至本周一，安踏市值达到了306亿港元。

　　市值超其他四家总和

　　券商看好安踏未来走势

　　数据显示，2013年安踏净关店数净减少318家，而且大部分店铺都是上半年关停的。2013年下半年，安踏仅关店77家。

　　国内运动服装企业在经历多年的高速增长之后，在2012年之后陷入关店浪潮。李宁、安踏、匹克、361度、中国动向、特步等体育运动品牌总体的关店数至少超过3000家。目前这一趋势已经放缓，2013年年底时，安踏大货门店共7757家，基本覆盖了国内所有市场。

　　以业内常用的“库销比”数据来看，安踏已经走出关店潮的阴影。库销比是指库存与月销售额的比率，目前安踏的库销比保持在5个月以下的健康水平。

　　与此同时，安踏还公布了2014年第三季度订货会及2013年第四季度同店销售情况。数据显示，安踏已经连续三个季度实现了高单位数的订货金额增长，同店销售亦出现同比增长。同店方面，2013年第四季度销售取得中单位数增长，较前三季度改善，库销比恢复至4-4.5个月的正常水平，零售端折扣率在7折左右。

　　此外，安踏明确宣布，新开发的童装业务还会继续加大门店的开张力度。“我们内部的计划是增加，现在还不到900家，童装是培养潜在消费者的业务。”安踏董事局主席兼CEO丁世忠同时表示，高端品牌FILA定位与安踏不同，所以开门店的规划也会不同。据报告显示，2013年安踏儿童体育用品系列店数目累计为881家，同比上年增加48家店铺。

　　安踏的业绩表现也受到市场关注。2月27日上午10点，香港市场上安踏、李宁、特步、匹克和361度的市值分别为301.4亿、83亿、84.7亿、43亿和42亿港元，安踏市值超越了其他四家的总和。

　　安踏2013年从传统的品牌批发模式向精细的零售模式转型，主要从零售文化建设、管理效率提升、柔性化供应链、库存有效控制、渠道优化等方面着手，对企业进行全方位的转型升级，目前已经取得了阶段性成果。

　　国际券商机构对于安踏现有的经营策略表现出认可的态度。瑞银、美银美林、里昂证券和汇丰均将安踏评定为“买入”级或优于大势。

　　瑞银表示，安踏2013年收入和盈利皆优于预期，2014年Q3订单在去年同期基数较高的情况下仍能录得高单位数增长，同店亦自2012年首次录得正增长，重申“买入”评级，目标价13.5港元。此外，毛利率较高的FILA业务于2013年下半年录得盈利，该行预料2014年FILA业务将对集团收入的贡献更大，集团毛利率会因此上升；而广告宣传开支增加，预料2014年经营溢利率会保持2013年水平。

　　美银美林则相信安踏的分销商和加盟商的盈利能力已回复正常，估计安踏同店回复正增长将对股价带来催化作用，安踏继续是该行在中国体育用品行业中的首选，并会受惠于专业体育用品产品需求增加，获得更多市场份额，重申“买入”评级，目标价14港元。

　　此外，里昂证券表示，安踏2013年下半年的净利润较去年同期升17%，优于2013年上半年下跌19%，超乎该行及市场的预期，而收入和毛利率表现亦较预期强劲。2013Q4同店取得正增长，加上2014Q1至Q3订单连续三个季度录得高单位数增长，皆显示安踏2014年盈利或会回复增长。零售终端的表现亦有改善，2014年1、2月的同店表现不错，零售折扣收窄至7.5-8折，库销比亦保持在4.5-5倍的健康水平，安踏继续是该行在中国体育用品行业中的首选，重申“买入”评级。

　　记者＿洪伟烈  张格格 王家煜 文/图