证券日报：A股大跌是非理性的过度反应

　　对于A股市场来说，我们有着稳中向好的宏观经济运行基础，市场环境逐步得到净化，市场整体估值已趋于历史低点，上市公司业绩稳中有升，投资者回报节节拔高，外资入市规模不断增加。

　　昨日，A股市场再次出现大跌，亚太股市也遭受重挫，欧洲股市全线低开。于北京时间21：30开盘的美国三大股指均低开0.7%左右。随着国际化程度的加深，资本市场的全球联动趋势已经形成，但各国股市理应依托本国实体经济走出自己的行情。毕竟股市作为经济的“晴雨表”，其表现不能太过离谱。

　　作为A股市场的坚定投资者，我们要明了，A股市场此时的大跌属于非理性，是对国际经济形势的过度反应。对于A股市场来说，我们有着稳中向好的宏观经济运行基础，市场环境逐步得到净化，市场整体估值已趋于历史低点，上市公司业绩稳中有升，投资者回报节节拔高，外资入市规模不断增加。凡此种种，都足以支撑A股稳健运行。

　　首先，A股估值已趋于历史底部。

　　截至7月2日，上海证券交易所共有上市公司1432家，平均市盈率13.71倍，其中A股平均市盈率13.72倍，创出2016年3月份以来的新低。深圳证券交易所上市公司2115家，股票平均市盈率24.73倍，为近年来新低，其中深市主板上市公司475家，平均市盈率16.68倍；中小企业板上市公司911家，平均市盈率29.02倍；创业板上市公司729家，平均市盈率39.61倍。从成份股的静态市盈率看，上证180成份股为11.62倍，没有亏损股票，上证380成份股为20.52倍，有1只股票亏损，其他A股为29.36倍，有76只股票亏损。

　　从A股市场的整体估值来看，已经趋于历史底部。

　　其次，上市公司整体业绩稳中有升。

　　从上市公司今年上半年业绩预告看，总体业绩与宏观经济稳中向好的态势相一致。截至6月末，A股公司已发布逾1200份业绩预告，过半预喜。其中，超过618家公司业绩预增，20家公司预计亏损收窄。机构预计，今年上半年全部A股上市公司整体净利润增速将达到17.0%，其中非金融上市公司利润预计增速预计29.8%。非金融企业中，工业企业利润增速预计可达38.8%，较一季度有显著提高。

　　第三，上市公司现金分红意识逐年提高。

　　2017年上市公司现金分红呈现三个特征，一是煤炭、钢铁等行业直接受益于供给侧结构性改革，不仅顺利扭亏，有的公司还积极进行分红，与投资者享受改革发展红利；二是上市公司持续提高分红比例；三是“铁公鸡”扭转观念，开始主动或增加分红比例。

　　证监会新闻发言人今年5月下旬介绍，2017年度共有2754家上市公司披露了现金分红事项，分红金额合计约10705.72亿元，同比增长21.88%，首次突破万亿元大关。其中，1424家主板公司分红9563.80亿元，占比89.33%；714家中小板公司、616家创业板公司分红852.19亿元、289.73亿元，分别占比7.96%、2.71%。

　　另据《证券日报》统计，2014年至2016年，上市公司现金分红率稳定在30%以上，处于国际中等水平。

　　第四，外资进出A股市场的限制逐步放开。

　　6月12日，外汇局发布《合格境外机构投资者境内证券投资外汇管理规定》，主要措施包括，一是取消QFII资金汇出20%比例要求，QFII可委托托管人办理相关资金汇出；二是取消QFII、RQFII本金锁定期要求，QFII、RQFII可根据投资情况汇出本金；三是允许QFII、RQFII开展外汇套期保值，对冲境内投资的汇率风险。

　　外汇局相关负责人表示，此次QFII、RQFII改革比较彻底，除了对额度的宏观审慎管理外，其他基本都已放开。

　　外汇局6月29日发布的最新数据显示，截至6月末，287家QFII获批额度为1004.59亿美元，环比增加10亿美元。197家RQFII获批额度为6220.72亿元人民币，环比增加62.2亿元。

　　目前，A股入摩已满一个月。这是中国资本市场国际化进程中的一个重要里程碑。

　　从以上几个方面来看，A股市场的大幅下跌显然是非理性的，是对国际经济形势的过度反应。此时此刻，作为A股市场投资者要注意三点，一是要理性客观的认识国内外经济形势，二是要对国内经济和资本市场的发展抱有信心，三是要坚持价值投资、理性投资和长期投资。