“一带一路”下的A股投资策：从炒概念到看业绩

　　倒带至2013年，时值A股处于2000点保卫战，上证指数一度触及1849.65点。2013年“一带一路”倡议的提出，为当时灰暗的A股市场填上一抹亮色。

　　许多投资者可能至今忘不了那个画面，作为“一带一路”概念板块的龙头、沉寂许久的“中字头”基建个股集体涨停。行情不断推演，选股已经变为“个股预期-预期兑现-订单落地-业绩向好”这一逻辑。

　　　“概念+题材”撩拨资本

　　2013年9月和10月，共同建设“丝绸之路经济带”和“21世纪海上丝绸之路”相继被提出。2013年11月，“一带一路”上升为国家层面的布局。

　　2014年末，亚洲基础设施投资银行(简称“亚投行”)和丝路基金的成立，标志着“一带一路”规划实质性举措落地。

　　聪明的资本先知先觉，“铁公基”板块率先发力，以原中铁二局(现更名中铁工业)、中国交建、中国中铁、中国电建等为代表的“一带一路”龙头股，在本轮行情中股价一路上扬，区间涨幅实现翻倍。

　　彼时，“一带一路”概念成为引爆行情的一大主线，上证指数在11月、12月录得涨幅31%。相关个股停留在“概念+题材”层面，呈现普涨格局，同时也搭上了政策的“顺风车”，各路资本蠢蠢欲动，直接受益的基建、高铁领域成为首选标的。

　　分析人士表示，第一波上涨主要是炒概念，之后都会有一些获利回吐的压力，而这些受益股在调整的同时也在等待政策和细则进一步的明朗。

　　顶层设计促进个股分化

　　步入2015年，围绕“一带一路”倡议，许多配套政策密集出台。31个省市区在当年发布的政府工作报告中强调了响应和推进“一带一路”倡议。随后，经国务院授权，国家发改委、外交部、商务部联合发布《推动共建丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路的愿景与行动》，这份纲领性的文件为“一带一路”的推进提供了指引，标志着“一带一路”进入实质推进期。

　　根据顶层规划的框架思路和合作重点，通过“一带一路”倡议外输产品可以改善我国基建、机械、电力、通信、农产品、油气设备等行业的供需格局，互联互通也利于我国旅游行业和重要港口的发展。

　　受此消息影响，“一带一路”相关概念股纷纷大涨，各板块龙头吸引大单资金净流入，带动权重股全面复苏。

　　在本轮行情中，铁路基建、工程建筑和港口板块受到资金追捧。代表个股包括原中国南车和中国北车、中国铁建、中国电建、中国中铁等铁路基建类个股；新疆城建、北新路桥、三一重工等工程建筑类个股；厦门港务、深赤湾等港口类个股。

　　平安证券在研报中指出，“一带一路”将依托沿线基础设施的互通互联，对沿线贸易和生产要素进行优化配置，从而促进区域一体化发展。中国对沿线国家的开放，将刺激区域内基础设施投入与建设，包括边境口岸设施和中心城市市政基础建设、跨境铁路扩能改造、口岸高速公路等互通互联项目建设。丝绸之路经济带的重点合作领域将给资本市场带来投资机会，这首先表现在油气开采运输、铁路、公路、电力电网、通信以及港口等基建领域，随着基础设施的互通互联，旅游、农业、商贸物流等领域将迎来新的投资机会。

　　选股逻辑进入“精选”阶段

　　2017年的“一带一路”行情进入“精选”阶段，对个股的预期逐渐向订单的落地转变。这说明，选股的逻辑已经发生改变。

　　Wind资讯数据显示，截至5月4日，“一带一路指数”(884181)今年累计上涨12.15%，而同期上证综指涨0.76%，深证成指跌0.29%，均跑赢大盘。

　　有专家预计，此次论坛上，中方有关部门将与沿线国家对口部门共同制定近20项行动计划，涉及基础设施、能源资源、产能合作、贸易投资等多个领域。这将进一步重塑“一带一路”经济地理，实现欧亚非大陆一体化和共同发展，最终重塑世界经济地理，推动全球基础设施现代化，提高全球经济增长，实现全球一体化。

　　目前，“一带一路”的订单主要分布在基建、核电、轨交(高铁)、油气合作、输配电等领域。由于项目建设一般跨度为1-3年，甚至更长，大部分工程将经历完整会计年度，2017年业绩将得到部分兑现。

　　当前，中国正面临“一带一路”建设的重要窗口机遇期。中投证券表示，本次高峰论坛将有大量双边协议与正式订单得到签署，同时也有助于推动停滞项目的前进，将对“一带一路”起到实质性的强势助推，企业在微观层面的受益将更加明显。

　　安信证券研报显示，据不完全统计，2017年第一季度海外订单量同比增长10%-25%，预计2017年全年将迎来“一带一路”订单潮。研报认为，“一带一路”会有持续的、新的催化剂出现。不应基于传统思维模式，把5月份的“一带一路”国际合作高峰论坛看做是一带一路行情的结束时点。”

　　方正证券首席经济学家任泽平近期在报告中指出，伴随着5月“一带一路”国际合作高峰论坛临近，以及后续的金砖国家峰会，“一带一路”建设正步入快车道，建议关注三大投资主线：西部地区走向新一轮开发前沿、优势产业输出和“一带一路”+PPP。