资金供需愁云笼罩A股

　　红周一行情并未延续，昨日主要指数小幅回落，量能并未显著放大，周一逞强的成长股昨日领跌。春节以来，资金面趋紧的情况下，A股市场还面临着解禁压力，新股也即将开始陆续发行。短线资金供需矛盾笼罩在A股上方，春节之后的红包显然大打折扣，行情进一退二。不过分析人士认为，由于解禁集中在部分个股，首发原始股东持股意愿较强，不宜过于担心。资金趋紧状况如果未能引发超预期冲击，那么市场情绪会逐步恢复稳定。短线投资者可以“周期+次新”两手抓，关注国资改革与次新股方面的机会。

　　担忧资金供需A股缩量低迷

　　昨日，A股市场的亮点不多，春节之前预期的资金回流似乎并没有明显体现，沪深两市成交额分别为1525.59亿元和1985.83亿元，沪综指下跌0.12%，创业板指下跌0.6%。

　　一般而言，影响股市运行的三大因素是指基本面、政策面和资金面。当前，经济数据维系相对稳定状态，政策刺激因素逐步增多，对A股市场中部分热点形成刺激。昨日，29个中信一级行业中有12个上涨，有色、建材、钢铁和汽车指数涨幅居前，但涨幅均未超过0.7%。概念中对政策因素有所体现，丝绸之路、新疆区域振兴、创投、金控平台和天津自贸区等板块涨幅居前，“炒地图”格局初现。

　　不过总体而言，在增量资金迟迟未大举入场的情况下，资金更倾向于“游击战”，短炒获利回吐的态势在创业板上体现得较为明显。

　　实际上，资金面是当前A股市场最大的困扰。昨日央行公告称，随着现金逐渐回笼，目前银行体系流动性总量处于较高水平。为保持银行体系流动性基本稳定，2月7日暂不开展公开市场逆回购操作。这是继上周六后，央行连续三日暂停公开市场操作。

　　分析人士认为，未来一个月内，除了约1.5万亿逆回购要到期之外，央行此前“临时流动性便利”操作期限为28天，预计也将在下周到期。虽然节前投放、节后回笼是传统，但是央行货币政策已经出现了边际收紧，资金市场利率看涨。

　　兴业证券指出，央行调控对市场情绪或有扰动，短期影响风险偏好，慌乱之下可能有资金离场观望，但一旦金融市场卫星城超预期冲击、流动性总体仍然维持平稳，那么情绪可能随之修复。

　　解禁高峰延续短线扰动不大

　　钱紧因素之外，解禁及其引发的减持担忧也成为影响A股市场资金供需平衡的主要因素。

　　实际上，2016年底以来，A股市场解禁进入放量区间。据Wind数据，2016年12月份的解禁市值合计超过了3252亿元，为阶段高点。而后，今年1月和2月的解禁股数均超过180亿股，市值分别超过2444亿元和2359亿元，3月的解禁市值合计也在2006亿元上方。而后在4月至6月，解禁压力有所减弱，月度合计解禁市值均低于1800亿元。

　　从解禁的类型来看，2月解禁的92只个股中，首发原始股东限售股解禁有37只，首发一般股份解禁的有4只；定向增发机构配售股份解禁的个股有33只，股权激励限售股份和股权激励一半股份解禁的个股合计有14只。不难发现，首发原始股解禁占比最大，定增解禁其次。

　　从规模来看，2月份解禁股数最多的分别是陕西煤业、海天味业和西南证券，分别迎来72.9亿股、24.25亿股和10亿股的解禁数目，占当期总解禁股数180.25亿股的近六成。由此可见，解禁压力集中在个别个股。

　　对此，长江证券指出，由于解禁集中度高，投资者的担忧将集中于个股，引发系统性担忧的概率较小。我们可以从温氏2016年11月2日解禁后的大盘走势看，创业板仍保持震荡的走势，上证则持续走强，并没有受到温氏股份解禁放量的影响，同时由于是首发解禁，大股东持有意愿较强，温氏解禁以来，公司大股东并未出现大幅减持，相反，截至目前，进一步净增持了近2.1亿元。从个股明细来看，定增解禁的参与对象以机构投资者为主，目前其价格较定增发行价均有一定的涨幅，减持的动力较大，值得关注。

　　　“次新股+周期股”两手抓

　　从近期的行情来看，市场热点虽然快速变换，但是政策暖风吹下，国企改革、PPP类总体维系强势，而在控制仓位的操作中，券商多看好周期股与次新股两手抓的配置方式。

　　中信证券指出，结合中观数据，建议2月份周期股和次新股两手抓，布局景气主线。一是上游盈利复苏继续向中游传导，中游制造业毛利率普遍滞后PPI大约1-3个季度，建材、工程机械景气持续改善值得布局。二是受环保政策影响较大的化工和造纸，由于产能受限，供需状况有利于持续提价，有利于景气改善。三是春节反映出来的旅游景点、票房等消费数据略超预期。消费升级自然是长期布局的主题，建议关注大消费中的旅游、医疗和传媒等板块。

　　长江证券指出，流动性收紧并非是股市调整的充分条件。回顾A股市场的历史走势，中期变化一定是基于核心变量的改变。目前市场的核心驱动因素仍是经济预期，而且目前流动性尚不具备持续收紧的条件。建议配置周期行业钢铁、采掘、有色、建筑及景气向上的休闲服务行业，主题方面关注次新股、国企改革和PPP等。

　　不过，从2017年1月产业资产增减的数据来看，TMT行业中电子率先出现产业增持，巴士在线、佛山照明和欧菲光等个股净增持较多。分析人士认为，这或许意味着部分资金心态的转变。(张怡)