扩大直接融资比重 多层次资本市场是重要抓手

　　国务院总理李克强日前表示，中国还会通过金融改革来发展资本市场，因为中国的资本市场总体上来说还不够发达，一些市场还不够成熟，资本市场在中国整个金融体系当中、直接融资在全社会融资当中，占的比重都很小。比如，企业的直接融资只占15%，所以我们有必要发展多层次的资本市场。

　　近年来，我国在提高直接融资比重方面做了很多工作，并且取得了一定的成就。主板、中小板、创业板、新三板、区域性股权市场、柜台市场组成的多层次股权市场体系初步形成；债券市场、期货与衍生品市场发展迅速，市场层次日益丰富，市场覆盖面进一步扩大，为不同规模、不同行业、处于不同发展阶段的企业提供融资渠道，有效支持了更多中小企业运用资本市场发展壮大。

　　另外，数据显示，“十二五”时期，我国资本市场的高速发展给社会融资结构带来了较大改善，2011年-2015年直接融资比例以每年1.6个百分点的速度持续上升。

　　不过，从绝对水平来看，相比美日欧等发达经济体，我国直接融资比重仍处于较低水平。因此，必须下大力气继续提高直接融资比重。

　　提高直接融资比重，资本市场是最重要的抓手。笔者认为，要拓宽企业和居民投融资渠道，稳步提升直接融资比重，降低融资成本，改善资本市场直接融资规模较小、结构不均衡等问题，一方面要建设多渠道、广覆盖、严监管、高效率的股票市场，另一方面要规范债券市场，从而进一步促进资本市场健康发展。

　　首先，要进一步健全直接融资市场体系。完善多层次股票市场结构，全面提升股票市场融资功能，解决当前股票市场融资增量较低和市场层次失衡问题；完善上市条件，形成差异化的上市机制安排，更好地推动企业做大做强；规范发展区域性股权市场，拓展创业创新投融资渠道。

　　其次，要发展壮大债券市场。要大力推动债券市场品种创新，发展长期债券、高收益债券、项目收益债；要推进公司信用类债券发行制度改革，加强债券市场监管协调，加大银行间市场和证券交易所债券市场互联互通力度，充分发挥两个市场的各自优势，对产品交易、投资者和结算互通进行有效整合，共同构成中国债券市场的有机整体，顺应国际市场上债券交易集中化和场内场外市场融合化的趋势。

　　除了做好股票市场和债券市场两方面的工作，我们还要为直接融资创造一个稳定健康发展的良好环境。这就需要完善相关的法律法规，继续加大对违法违规行为的打击力度，防范并化解金融风险，切实保护投资者的合法权益。