央妈用心良苦开放银行间债市 债市能GEt到吗？

　　1、银行间债市开放脉络：与前期的文件相比，3号文最大的不同是参与银行间的境外机构范围进一步扩大、流程进一步简化。但3号文在投资范围、宏观审慎管理、境外机构投资者的类型(仍为丙类户)等方面仍与前期文件要求一致。

　　2、债市开放的影响：虽然机构类型和投资额度的放宽有利于促进国内债市的需求增加，但市场普遍认为，新规短期内对拉动国内债市需求的影响不会很明显。

　　长信固定收益研究认为：“人民币升贬值预期以及境内外相对利差仍是影响资金流入的关键因素。”

　　中国银行(3.15 +0.00%,买入)间债券市场开放再进一步。2月24日，央行发布3号公告称，为进一步推动银行间债券市场对外开放，便利符合条件的境外机构投资者依法合规投资银行间债券市场，决定引入更多符合条件的境外机构投资者，取消额度限制，简化管理流程。

　　　首先我们先分析下此项政策发布的背景：

　　1、国内资本外流，人民币面临贬值压力；2、国内经济增长乏力，下行风险增大；3、美联储加息，加剧资本外流。

　　央行发行此项政策意欲何为？

　　1、债市开放的目的在于吸引境外机构特别是中长期投资者投资人民币资产，从而缓解汇率贬值压力。

　　2、放开境外投资者投资银行间债券市场，有利于推动人民币从结算货币到投资货币再到储备货币的转变。

　　3、促进国内债券投资者机构多元化，增强债券流动性。

　　但央妈的良苦用心，市场能敏锐的GEt到吗？

　　我们认为短期内债市开放对国内债券需求有所提升，但是提升空间有限。中长期看，境外机构对人民币债券的需求取决于人民币升贬值预期及相对利差水平。

　　此前，韩国也曾开放过债市，收效甚微，从韩国债市开放的经验来看，政策的开放并不是导致外国投资者对国内债券需求上升的必然条件，需求的上升更多于依赖于经济增长的动力、资产回报率以及相对利差水平。