五大利空令股指连续重挫 海通：杠杆牛、资金牛已去

　　26日早盘，两市大幅低开，沪指开盘直接击穿4400点，创业板指数低开3.99%，跌破3100点。盘初两市震荡走低，随后在券商等金融股的拉升下，跌幅有所收窄，10点后，两市再度震荡走低；创业板则持续下跌，盘中跌逾8%，失守3000点。早盘两市几乎没有任何热点，市场低迷，人气冷淡，金融股、石油板块等相对抗跌，网络金融、基因测序、LED等题材板块成为跌停股重灾区。

　　首先，从技术面来看，虽然昨日大盘尾盘疯狂跳水，收巨阴吞没前一日阳线，杀跌势头再起，这说明市场比较弱，前两日的上涨只是股指大幅下跌之后的技术性反弹。今日大盘再次巨幅低开，市场已形成恐慌，多头溃不成军；MACD和KDJ指标再次下行，短期难以企稳，股指将再度试探本周二的低点支撑，最近一段时间大盘的走势就如同一个钢球从高空落下，触地之后必然会有个反弹，而反弹之后会有一个再次触地的动作。如果这次触地没有砸出"坑"来，那说明这个地就是"底"了。

　　其次，从消息面来看，证监会主席肖钢称，在上交所设立战略新兴板，与创业板市场错位发展，适当竞争；此消息或令本已崩溃的创业板再度雪上加霜，而创业板的下跌或进一步拖累大盘。

　　综合技术面和消息面来看，市场短期已经崩溃，多头完全无再战之心，后市或将继续下跌。对于投资者而言，如果市场出现超跌反抽，或是出场良机，留得青山在不愁没柴烧。

　　近期的破位杀跌令大盘技术形态快速走弱，中级调整概率增大，资金心态受到明显挫伤。随着谨慎情绪的蔓延，降息降准短期落空、宏观流动性季节性紧张、产业资本减持等负面因素发酵，风险偏好进一步回落。在凌厉的"杠杆杀"之后，短期资金"加杠杆"意愿回落，市场将缺少杠杆资金的推升。本周前两个交易日指数反弹但成交额并未有效放大，充分显示出增量资金观望犹疑，上攻动能不足。可见，杀跌后遗症正在与利空因素形成负反馈，对股指上行构成较大压力，市场需要一定的时间来重新聚拢人气，恢复做多氛围。

　　对于市场走势也无需过度悲观。在连续的"杠杆杀"之后，风险释放步入尾声，股指调整空间有限。货币宽松的大方向并未改变，改革转型仍在持续纵深推进，将支撑慢牛格局延续。技术性反抽之后，短期市场将进一步探明底部，为新一轮的反弹铺路。

　　站在中期角度，长城证券坚定地认为本轮牛市并没有结束，下半年有很大的概率会从全面性牛市向结构性牛市过渡。结构性牛市并非否认指数不会创新高，而这种市场对于投资者而言，更重要的是持仓的结构，长城证券认为未来可能会出现类似2007年"5·30"后的大幅分化，部分个股持续上涨，指数创新高，但很多个股不再创出新高。所以大的策略是利用反弹积极调整持仓结构，顺应下半年可能的风向变化。