期指冲高回落 后市将展开震荡调整态势

　　期货市场：

　　今日期指加权冲高回落，收倒阴锤子线，成交量和持仓量都有所减少。截至收盘，主力合约IF1408与前一个交易日持平，成交量比前一日减少20.4万手，持仓较前一日减少1826手。

　　现货市场：

　　现货指数沪深300震荡整固，收十字阳线，成交量有所减少。截至收盘，沪深300上涨7.47点，涨幅0.32%，全天共成交1121.8亿元，比前一交易日减少331.2亿元。

　　消息面：

　　1、经济回暖日渐明朗，但内生需求没有明显改善，下半年经济下行风险仍在房地产。

　　中国7月汇丰制造业PMI初值52，创18个月新高，高于51.0的预期，也是连续第二个月制造业指数高于50的分水岭。7月汇丰中国制造业PMI初值升至18个月来最高，显示中国制造业持续回暖。

　　4月以来，中国政府秉持稳增长基调，陆续出台定向降准等微刺激措施。7月汇丰制造业PMI的持续回升进一步表明，经济回暖日渐明朗。但目前的企稳仍是政策宽松的结果，内生需求没有明显改善，特别是国内投资需求仍然偏弱，体现为水泥和钢材增速和价格疲软；政府的微刺激可能对经济有支持作用，但也许并没有能完全抵消房地产和制造业投资的下降。此外，微观经济主体的预期改善仍不明显，经济中没有观察到存货的重建活动。下半年经济的主要变数仍在投资项下，其中房地产(行情, 问诊)投资构成最大下行风险。

　　2、海外市场：美国住房销量数据疲软，市场密切关注本周财报及联储会议，以寻找市场指引。美国股市周一收盘涨跌互现，道指收涨0.13%，纳指微跌0.10%。市场担忧供应过量，油价周一跌0.4%；地缘政治担忧抵消股市涨势，金价周一收平。

　　道琼斯工业平均指数上涨22.02点，涨幅0.13%，至16982.59点；纳斯达克综合指数下跌4.65点，跌幅为0.10%，至4444.91点；标准普尔500指数上涨0.57点，涨幅为0.03%，至1978.91点。盘面上，公用事业和电信板块领涨，非周期性消费品板块领跌。其他市场方面，纽约商品交易所9月主力原油合约周一跌42美分，收于每桶101.67美元，跌幅是0.4%。纽约商品交易所8月主力黄金合约周一收于每盎司1303.30美元，与上周五收盘价完全持平。

　　综述：

　　经济基本面，下半年经济走势主要由取决于地产调整和政策放松之间的角力。地产调整带来下行压力，政策放松带来边际改善。政策放松主要是对增长下行压力的回应和对冲，不太可能通过大力度的刺激来提高经济增速，总体上经济增速将呈现平缓的下滑。在货币政策定向宽松和财政政策加快支出进度下，下半年GDP环比增速回升，但同比增速因去年下半年较高基数逐季回落。预计今年3、4季度GDP分别增长7.3%和7.2%，全年GDP增长7.4%。

　　流动性方面，目前流动性整体宽松，1天SHIBOR为3.34%，下跌了4个基点；7天Shibor为4.20%，下跌了7个基点；21天Shibor为4.86%，下跌了49个基点。

　　市场层面，自2009年以来上证指数周K线进入了一个长期收敛三角整理形态之中，且运行到了收敛形态的顶端。理论上讲，指数在此形态接近顶端将选择突破方向。7月22日，上证指数周K线图显示已突破长期收敛三角整理形态的顶端往上，预示着一波中级反弹行情的开始。

　　技术上，上证指数震荡整固，收于2183.19点，现货量能有所减少。期指加权MACD指标金叉，KDJ指标钝化；30分周期MACD指标死叉，KDJ指标死叉。预计后市将展开震荡调整态势。

　　操作建议：

　　建议投资者多单逢高平仓，高抛低吸，短线操作。