平安银行一季度抄底黄金 最高贡献18.9亿元

　　4月23日晚间，平安银行发布了2014年一季报，宣布实现营业收入161亿元，同比增长49.05%，实现净利润50.5亿元，同比增长40.82%。

　　非息收入的大幅增长是此次平安银行利润暴涨的重要原因，在一季度，公司实现非利息收入45.5亿，同比大幅增长119.1%；中间业务收入占比为28.3%，比上年提升6.2个百分点。

　　一季度末，该行非利息收入占营业收入的比重从2013年末的22.04%大幅上升到28.26%，主要是由于手续费以外的其他非息收入大增。仔细查阅非息收入的各项数据变动可发现，暴涨的根源在于投资收益的爆发式增长。

　　平安抄底黄金？

　　一季报显示，平安银行投资收益增长了8倍，达21亿元，占营业收入比重提升14%，对此平安银行解释称，是由于票据价差收益和贵金属买卖收益增加。

　　虽然票据价差业务越来越受到银行的重视，近年来增长也较快，如今不少银行都在在投资收益科目下设立了“票据差价收益”细分科目，不过该业务本身体量较小，2013年全年仅3.47亿元，尚不足以成为投资收益的主要组成部分。因此，平安银行投资收益的增长也不足以用票据价差收益来解释。

　　21世纪网从其资产负债表中可以发现，截至2014年3月31日，在其资产中，贵金属达342.6亿元，环比增长60.9%。通过计算可发现，在一季度，平安银行斥资129.7亿元投资贵金属。

　　黄金作为贵金属的主要投资物，根据黄金美元现货价格，可发现黄金价格在2013年末一路走跌，直到2014年1月初探底，随后在一季度呈现一派涨势。根据黄金美元价格，1月初，黄金最低价格为1205美元，到3月中旬，黄金美元价格一路攀升至1381美元，最高涨幅达14.6%。在此期间投资贵金属无疑是抄了个阶段的底，赶上了一波涨幅。

　　据21世纪网粗略估计，若按一季度黄金最大涨幅计算，一季度黄金投资最大可能为平安银行贡献盈利是18.9亿元，这部分盈利最大可能占到一季度营业收入的11.7%。

　　据记者了解，平安银行涉及黄金方面的业务包括“平安聚金宝”和“黄金租赁”等业务，平安银行金融市场产品部总经理王伟表示，“平安银行的黄金产业链包括投融资、交易、理财、实物等系列，并涉及到自营、代客、代理、同业等多个领域。”

　　对于对黄金业务的热衷，平安银行回应记者称，“金融市场业务持续健康发展，黄金业务取得丰硕的业绩，新增黄金租赁量位居股份制银行前列，理财产品发行量居股份制银行前三，交易类收入增长显著，市场排名进一步提升。”

　　不过，对于黄金价格未来的走势，分析师仍存有疑虑。贵金属研究员李世兴表示，“随着国际黄金价格以及国内金价的持续下跌，总体来讲，黄金这段时间比较弱势，连续创新低，预计该趋势短期内还将持续。”

　　实际上，从二季度开始，国际黄金价格又开始一轮下跌行情。4月23日，黄金美元收盘价为1284美元，相对于一季度的最高点已经跌去了7%。该分析师对记者表示，“若平安银行投资的贵金属未能及时获利了结，持有到2季度，仍有亏损的风险。不过，纵观黄金价格过山车一样的行情，这部分投资收益是否具有持续性值得怀疑。”

　　存款增速向上、净息差向下

　　在存款增速放缓的情况下，平安银行一季度实现存款总额1.38万亿，环比增长13.61%，实现较高增速。

　　对于存款逆势高增长，仔细分析数据可发现，该行存款中公司存款、零售存款分别同比增长13.9%、12.1%，1季度的存款增量已经达到2013年全年增量的85%，存款增速在股份行中位居前列。

　　究其原因，分析师认为，除了综合金融带来的优势外，事业部改革背景下，投行、贸易融资、离岸业务、对公特色产品等都对公司的存款增长贡献很大。

　　瑞银证券分析师甘宗卫表示，“一季度存款余额增速处同业较高水平，或得益于来自集团团金会等的协同效应。在综合金融优势的支撑下，存款增长将为公司业务扩张提供较强支撑。”

　　一季报还显示，四季度核心一级及总资本充足率分别环比回升14bps和109bps至8.70%和10.79%，这意味着，资本运用效率有所提升。

　　虽然，在互联网金融的巨大冲击下，平安银行仍保持了存款的较快增速，但净息差却呈现下降趋势。这就意味着虽然生息资产规模扩大了，但生息资产带来的利润不一定增加。

　　一季报显示，平安银行净息差环比下降10个基点，由去年第四季季度的2.52%下降到2.42%。而净息差下降的原因在于，负债成本增加的提高。以国库及协议存款为例，利率成本高达5.49%，比去年第四季度的5.34%提高了15个基点。

　　北京高华证券分析师李南认为，“2014年一季度净息差收窄，因为资金成本上升的影响超过了贷款收益率的改善，原因可能在于该行于春节前配置了部分成本较高的同业借款。由于存款利率市场化的加速进行，预计2014其他三个季度，平安银行的生息规模扩张将受到息差缩窄的抵消，营业收入高速增长难言乐观。”

　　资产质量进一步恶化

　　一季报显示，平安银行不良贷款为81亿元，不良率为0.91%，环比上升2BP。

　　不过，虽然表面上不良贷款仅81亿元，但实际上核销总量却达10.2亿元，反映在拨备余额为163亿元，拨备比仅为1.83%。实际上，在前瞻性较强的逾期贷款上，一季度末余额为312亿元，加上核销金额，一季度新增逾期贷款达到77亿元。而期末逾期贷款比率达到3.5%，逾期不良比为3.85倍，这表明不良贷款远远未能暴露。

　　鉴于90天以上逾期贷款达到213亿元，比不良贷款余额多出132亿元，若以150%的拨备计算，需补充拨备近200亿元，分析师表示这将对平安银行净利润产生较大压力。

　　平安银行对此表示，“本行新增逾期贷款主要集中在长三角地区，新增逾期贷款大部分有抵质押品，本行已积极采取各项措施，分类制定清收和重组转化方案，并积极与当地政府、监管部门和同业沟通，共同做好风险管理和化解工作，截至目前整体风险可控。”

　　从资产分类来看，逾期贷款和关注类贷款环比分别增长27%和34%，占总贷款的比例升至3.5%和2.7%，体现了宏观经济的恶化。

　　对此，平安银行表示，“关注类贷款有所增长，是由于受当前经济金融形势影响，部分企业资金供给不足，经营成本上涨、经营收入下降导致资金紧张，出现贷款逾期、欠息情况。”

　　而从行业分类来看，该行不良贷款主要集中在制造业和商业，占不良贷款总额的61%，其余行业不良率较低。平安银行表示，“主要是由于华东地区钢铁贸易企业的经营状况出现恶化，以及民营中小企业经营困难影响，该行不良贷款和不良贷款率出现一定程度反弹。本行将加大对钢贸企业的重组化解力度，逐步调整钢贸行业结构，最终实现缓释和化解钢贸授信风险。”

　　对于平安银行相关资产质量数据的恶化，国泰君安分析师邱冠华认为，“这主要是由于经济下行背景下高收益信贷资产提升过快所致，在短期释放业绩的同时或为2-3年后的资产质量埋下隐患。”