东吴基金：政策面基本面双支撑转债机会可期

　　从国企改革主题到最近的沪港通新政获批，今年以来资本市场热点频出。在东吴可转债基金拟任基金经理杨庆定看来，上述政策利好大盘及相关转债股；而从基本面角度，经过前期调整，可转债估值也已接近2011年9月底部，在正股、估值、价格均处于低位的三重支撑下，转债机会值得期待。

　　政策东风频吹

　　目前，国企改革风起云涌，相关可转债投资热情也被迅速点燃。数据显示，截至3月底，石化转债自今年以来涨幅达6.7%。此外，3月份隧道股份受国企改革概念带动，其正股上涨13.93%而致使隧道转债上涨7.55%。

　　不仅如此，4月10日，证监会公告沪港股票市场交易互联互通机制试点(以下简称沪港通)机制正式获批，并且将在未来6个月内正式推出沪港通业务。

　　杨庆定表示，A股整体上相较于港股市场长期折价，沪港通的试水有望打通两地市场的壁垒，有助于缩小两地价差，A股溢价低的股票会受到政策刺激出现上涨。

　　在杨庆定看来，政策东风频吹，将有助于提升大盘蓝筹及相关可转债股。

　　“由于可投资的A股主要为沪市大盘蓝筹股、A+H股、目前沪市大盘蓝筹股处于估值低位，尤其是现在许多跌破净资产的金融股，对境外资金有很大的吸引力。”杨庆定表示。

　　基本面多重支撑

　　除了政策面有东风可借，杨庆定认为，可转债市场目前的基本面情况也令其后市值得期待。

　　“去年12月以来，可转债市场开始有所低估，所以目前可转债估值整体处于底部区域。”杨庆定说。

　　数据统计，截至3月31日收盘，27只上市可转债中有11只转股溢价率低于10%。这意味着当正股市场上升时，可转债市场将获得更大的弹性；而正股市场下跌时，可转债市场的抗跌性也会更强。

　　杨庆定认为，经过前期调整，可转债估值也已接近2011年9月底部，在正股、估值、价格均处于低位的三重支撑下，转债机会值得期待。

　　从债市整体情况看，“作为债市冷暖标杆的10年国债收益率见顶，这是一轮债市熊市见底牛市即将开启的信号。”杨庆定表示：“目前10你按国债收益率仍然处于顶部区域，中长期的债券配置窗口正在打开。”

　　可转债“分级”新玩法

　　需要指出的是，尽管转债市场面临潜在机遇，然而其价值构成较为复杂，附加条款众多，普通投资者直接投资的门槛较高。

　　目前，东吴中证可转债指数分级基金正在发行，这也是目前市场上较为稀缺的品种。杨庆定介绍说，该基金跟踪标的为中证可转债指数，过去9年该指数平均收益率达到15.43%，跑赢沪深300指数和中证全债指数。

　　从产品设计上来看，东吴中证可转债指数分级基金的三类份额可分别满足不同风险收益偏好投资者的不同需求。其中母基金份额风险收益预期高于货币基金，低于混合基金和股票基金；东吴可转债A的约定收益率为“一年期银行定期存款年利率(税后)+3.0%”，具有预期低风险、预期收益相对稳定的特征；而东吴可转债B将获得剩余收益，带有适当杠杆，表现出预期风险高、预期收益高的特征。

　　“整体上讲，下跌有度、上攻有力是这只产品的特点。”杨庆定表示。