分级基金7%年收益或可期 优先股冲击有限

　　优先股的启动箭在弦上，成为投资者下一个待发掘的“富矿”，已有银行理财产品瞄准优先股投资机会。据券商分析师预计，优先股的收益将较具吸引力，预计股息率在6.5%~8%。优先股的启动或将对定期存款、基金、保险理财产品等带来一定的冲击。

　　不过，从海外市场看，优先股发行规模或有限，难免“粥多僧少”。同样每年付息、久期永续，部分分级基金A类份额“股息”不逊优先股，“玩法”更丰富。

　　优先股尚未问世，银行、险资等机构已迫不及待挖掘其中的投资机会。

　　优先股：

　　预计股息率6.5%~8%

　　光大银行日前在官网发布公告表示，决定将优先股、信贷资产支持证券等固定收益类产品纳入颐享阳光养老理财产品的投资范围。“将在深入研究分析的基础上，择机投资优先股。”光大银行表示。就非公开发行的优先股，散户购买门槛高达500万元。不过，没有500万元，散户也可以通过基金、信托、理财产品等多种方式间接投资优先股。

　　多位券商分析师认为，目前5年期以上的债券收益率已超6.5%，发行优先股的收益率需超过这一数字才具备市场吸引力，预计优先股股息率在6.5%~8%的可能性较大。按目前披露的上市银行现金分红预案，以上周五收盘价计算，工农中建四大行的税前股息率在7.38%~7.63%。

　　“从美国经验来看，优先股指数成分股84%由金融地产行业公司构成。而从股息率来看，基本在5%~8%。”长江证券分析师吴邦栋指出。

　　分级A:

　　约定年收益4.2%~7.5%

　　市场人士认为，如果股息率乐观，优先股的启动将对定期存款、基金、保险理财产品等固定收益产品带来一定的冲击。与优先股较相似，收益又可媲美优先股的固定收益产品主要是分级基金A类稳健份额。

　　“大多数优先股没有到期期限，因此其与分级基金中永续品种的稳健份额最为类似。”海通证券基金分析师表示，永续稳健份额有许多细分条款，例如到期折算、向上和向下到点折算，在优先股的细分类别中可以找到不少“孪生兄弟”。

　　分级基金A份额通常会在合约中约定一个年基准收益率，投资者可在二级市场买入分级A份额，享受A份额净值上涨带来的浮盈及约定的年基准收益率。目前，分级基金A的收益结构主要为“N年活期/定期存款利率+X%”，约定年收益率集中在4.2%~7.5%。

　　建信央视财经50A是目前市场上约定收益率最高的分级A份额，2014年度约定年基准收益率为“同期银行人民币一年期定期存款利率(税后)+4.5%”，即7.5%。

　　此外，长盛同辉等权A、国泰国证医药卫生A、易方达中小板指数A、银华瑞吉等的约定年基准收益率均为7%。

　　投资建议

　　“保收益不保本”风险

　　股票分级A或较大

　　同为每年付息6%~7%的低风险投资品种，优先股的流动性或不及分级基金A份额。

　　一位券商人士表明，优先股的优先特征和稳固股息率特征意味着投资回报相对稳固，但优先股不参与剩余利润分派，流动性较差，同时发行优先股的上市公司也不会等闲进行回购。

　　据悉，国外只有不到60%的优先股采用公开发行，真正可流通的不多，如果大量优先股不在场内交易，或者流动性较差。

　　而相当一部分分级A份额可在交易所交易，除了持有到期外，还有波段操作的机会。“分级A具有配对转换套利、长期配置、到点折算等多重交易策略，且到点折算的设计提供了分级A市场所稀缺的看跌期权，因而‘玩法’更丰富。”海通证券研究人士指出。

　　不过，约定年收益较高的分级A通常为股票型分级基金A份额，相较优先股，股票分级A“保收益不保本”的风险或较大。

　　“分级基金A的价格是波动的，手中的市值会有变化，可能出现浮亏、‘保收益不保本’的状态。不过，长期来看，分级A的保本是可期的。”一位基金研究人士指出。

　　对于优先股投资者则是在公司经营情况恶化时，面临无法获得股息的风险；公司破产清算时，优先股的偿付顺序在债券之后，面临本金不保的风险。