群雄逐鹿大资管 公募基金版图快速扩张

　　券商、银行、保险、基金公司等行业近来在创新上屡屡动作，相互渗透趋势日益明显。资产管理市场的“战国时代”正慢慢拉开帷幕。

　　证监会最新披露信息显示，中金公司已递交设立全资基金子公司的申请并获受理，这是新基金法实施以来首个券商设立全资基金子公司的申请。同时，首个保险系基金公司国寿安保基金公司也已通过评审会。而近日一则“中信银行获首批理财资产管理业务试点资格”公告的发布，也让业内人士惊呼资管群雄逐鹿的时代正在到来。

　　事实上，中金公司设立基金子公司已经进行了一段时间准备。此前，受制于“内资基金公司单一股东持股比例不得超过49%”的要求，全资基金子公司并不能成行，新《基金法》6月开始实施后，这一限制被打开。据悉，中金基金的注册资本拟为1亿元。

　　而中信银行宣布获批理财资产管理业务试点，则给监管层力推的这一创新业务做了最新的注脚——银行正式进入资产管理领域，泛资管时代已然来临。“这可以被看成是金融机构开展混业经营的一个重要尝试。”某股份制商业银行财富管理部负责人表示。在他看来，在利率市场化加快和信贷资产证券化的大环境下，银行理财向资产管理业务转型是银行理财的必然选择。

　　放、合作、保护、竞争……金融业的这股“革新之风”小荷才露尖尖角，但背后的变革逻辑，也许昭示着金融业改革洪流正徐徐到来。

　　-公募基金版图快速扩张

　　□中金公司拟设立全资基金子公司，为新《基金法》实施以来首家

　　□首家保险系基金子公司国寿安保基金公司也已通过评审会

　　□华融证券等券商已向监管部门递交了申请，并正在进行审核程序

　　作为财富管理机构的重要一支，我国公募基金的版图正在快速向更广的范围延伸。中国证监会最新披露的基金管理公司设立申请审核情况显示，中金公司已递交设立全资基金子公司的申请并获受理，这是新《基金法》实施以来首个券商设立全资基金子公司的申请。同时，首个保险系基金公司国寿安保基金公司也已通过评审会。

　　公开信息显示，近期中金公司向证监会递交了设立基金子公司“中金基金管理有限公司”的申请，截至9月底该申请已获受理。值得注意的是，这家基金公司拟由中金公司全资控股，注册地为北京。这是新《基金法》实施、允许合规股东全资设立基金子公司后，首个提起设立全资基金子公司的申请。

　　记者了解到，在公司转型发展的战略大框架下，中金公司设立基金子公司已经进行了一段时间的准备，目前中金基金的团队正在组建当中，须获证监会核准并经工商注册后方能成立。按照新《基金法》规定，合规股东可发起设立全资基金子公司，中金公司因此成为首个“吃螃蟹者”。据悉，中金基金的注册资本拟为1亿元。

　　按照证监会受理、审核基金公司设立的工作流程，其设立申请须经过受理、征求意见、反馈、考试、谈话、现场检查、评审会、批复设立等8个主要环节。

　　此前，受制于“内资基金公司单一股东持股比例不得超过49%”的要求，全资基金子公司并不能成行，新《基金法》6月开始实施以后，这一限制被打开，合规股东获准全资持股公募基金子公司。

　　与此同时，券商申请公募业务牌照也在推进当中。按照目前的规定，证券公司没有设立过、参股过基金公司，并且符合主要股东资格条件的，可向监管部门申请公募基金业务牌照。据悉，华融证券等券商已向监管部门递交了申请，并正在进行审核程序。

　　此前，东方证券资产管理公司斩获首个证券公司公募基金业务牌照。而多数券商限于机构设置、业务人员等要求仍在筹备申请牌照的过程中。证监会新闻发言人曾介绍，证券公司申请公募基金业务牌照，须在符合条件的基础上，经过住所地证监局现场检查、证监会机构部出具监管意见函、证监会基金部审核批复同意等几个环节。

　　新《基金法》实施后，证券公司集合计划取消“大小”之分，券商资管业务变为私募性质，开展公募业务则需依照法律法规要求申请公募基金业务牌照。业内人士分析认为，券商以发起设立基金子公司，或直接申请业务牌照的方式进军公募领域将是大势所趋，而随着公募领域向更多合规机构开放，我国财富管理行业将呈现出更加有效、更加多元化的竞争格局。

　　除中金公司拟设立基金子公司外，按照证监会公示信息，华福证券也拟与国脉科技股份有限公司共同出资设立华福基金管理有限责任公司，华福证券持股比例76%，截至9月底，该申请已通过评审会。首个保险系基金子公司，国寿安保基金管理有限公司的审核也通过评审会，离获取批文仅差临门一脚。

　　此外，信托、银行领域近期也有望斩获新的公募基金牌照。由厦门国际信托和永丰证券投资信托共同出资设立的圆信永丰基金管理有限公司、宁波银行和利安资金管理公司共同出资设立的永赢基金管理有限公司也都通过了评审会。(记者马婧妤)

　　-银行挺进理财资管领域

　　或冲击通道类业务

　　资管市场最近再度燃起硝烟。日前，随着一则“中信银行获首批理财资产管理业务试点资格”公告的发布，业内人士称我国资产管理市场的“战国时代”正慢慢拉开帷幕，“资管群雄逐鹿的时代正在到来。”

　　银行加入资管业务鏖战

　　尽管目前各家银行的理财资金仍然以信贷资产、债券、信托等为主要投资方向，但是银行理财业务进行创新的呼声在今年以来已经颇高。

　　银监会主席尚福林就曾在公开场合多次表示，将发展理财融资，将理财业务规范为债权类直接融资业务，不断探索理财业务服务实体经济的新产品、新模式。

　　不久前，银监会业务创新监管协作部主任王岩岫也表示，未来银行理财业务的一个创新方向是要推出银行资产管理计划，以彻底防范通道类业务的风险。

　　9月底中信银行宣布获批理财资产管理业务试点，则是给监管层力推的这一创新业务做了最新的注脚——银行正式进入资产管理领域，泛资管时代已然来临。

　　“这可以被看成是金融机构开展混业经营的一个重要尝试。”某股份制商业银行财富管理部负责人对记者表示。在他看来，在利率市场化加快和信贷资产证券化的大环境下，银行理财向资产管理业务转型是银行理财的必然选择。“目前银行的存贷差正在缩小，提升中间业务收入迫在眉睫。而传统的银行理财业务在迅速发展的同时也面临挑战，越来越多的市场竞争者加入，迫使银行在做好风险控制的同时也要提升自身产品的收益率。资产管理类产品应该是一个突破口。”

　　眼下，中信银行的相关新产品尚未推出，市场人士对其只能进行预测。上述商业银行人士分析表示，“个人觉得这类业务还得与银行的基础业务挂钩，比如将理财资金用作债权或股权投资，对接实体经济项目，拓宽银行客户的融资渠道。”

　　具体在产品形式上，银行业内人士则统一认为，“透明”将是其最大特征。“之前银行理财产品最为人诟病的便是期限错配问题，这也是引发大众忧虑其风险的最大原因。但银行的资产管理产品应该是期限对应，且投资标的明确的品种，并且理财资金的投向是独立于其他理财计划的，不存在目前资金池运作中的期限错配等问题。”这也就意味着，未来的银行资产管理产品，投资者对其投资方向，运作方式等都可以一目了然。

　　通道类业务或遭冲击

　　银行从事资产管理业务，对其他金融机构的影响不可小觑。在启元财富投资分析总监汪鹏看来，“受影响最大的就是通道类业务。”汪鹏指出，这类业务实质是项目自身和其资金来源均出自银行，信托、基金子公司等机构仅仅是项目“过桥融资”的通道或者说平台。一旦银行直接通过自身的资产管理计划向企业提供融资，此前一直颇受青睐的信托计划与“类信托业务”将遭受较大的冲击，各类金融机构在高净值客户的争夺上也必然会比现在激烈。

　　而一位信托公司副总也对记者坦言，“信托业内一直非常关注银行开展资产管理业务的进展。事实上这其实就是银行的‘类信托业务’。”该人士表示若银行以债权类投资的形式开展相关业务，信托公司的生存空间无疑将会再受挤压。“目前我们非常关注银行推出的新产品以及监管层对银行理财资产管理业务的规划细则，具体的影响要等这些出来才能评价。”

　　对于今年业务拓展迅猛的基金子公司而言，银行理财推出资产管理业务也不是一个利好。目前基金子公司的主要业务有三类：一是通道类业务，这也是子公司目前最主要的业务；二是融资类业务，主要包括房地产项目融资和地方财政平台融资；三是股权质押和资产证券化业务等。因此对于那些通道类业务占据主流的基金子公司而言，银行推出资产管理业务，也将不可避免地对其业务造成冲击。

　　不过也有基金业内人士指出，银行理财推出资产管理业务，对基金子公司的影响并没有信托公司大。某基金公司高管对记者表示：“基金子公司的业务除了通道类业务外，还涉及其他如股权质押和资产证券化等业务。而且基金子公司受到的政策限制相对较宽松，如基金子公司既没有资本金的要求，也没有刚性兑付的规定。而信托公司的风控要求相对更高，且他们对银行的依赖程度更深，因此基金子公司只要找准自身定位，做好自己擅长的优势业务，未来依旧前途光明。”(记者金苹苹)

　　-首只创业板杠杆基金上市后连续涨停显著套利机会吸引众多高频资金

　　对于股票而言，上市后连续涨停是个寻常事，但对于基金而言，则很不寻常。

　　业内第一支创业板指数分级基金——富国创业板指分级就创下了纪录。根据统计，自该基金9月30日上市以来，其进取级产品(含两倍杠杆)富国创业板B已连续两天触及涨停，累计上涨幅度超过19.3%。而这只是一场大戏的预演，围绕着杠杆形成的突击机会，以及高溢价造就的套利机会，一些嗅觉灵敏的私募公司、机构和个人投资者正在不断涌入。

　　倍数生存法则

　　如果说，投资股票和普通的股票型基金收获的是单倍的投资收益的话，那么杠杆达到2倍的杠杆基金则遵循着“倍数生存”的法则。

　　新近上市的富国创业板分级基金，成为这个法则的最新案例。该基金上市两日，整体溢价已经超过4%。其中，富国创业板B连续两天累计上涨19.38%。同期创业板指数上涨幅度不足5%。以两日计，富国创业板B的持有收获了同期指数近4倍的收益。

　　在9月30日上市首日，创业板指数上涨3.34%当天，富国创业板指数分级基金净值上涨了3.1%，富国创业板指数分级B上涨9.41%。10月8日，富国创业板B封住涨停，富国创业板A微幅下跌0.008%，而创业板指数仅上涨了1.44%。上市后，富国创业板指数分级基金整体上大幅溢价超过3.56%，两日整体溢价更是超过了4%。

　　根据契约，富国创业板分级基金分为固定收益率的创业板A级产品，和初始杠杆达到两倍的富国创业板B级产品。B级产品和A级共同合成一个母基金，母基金对应创业板指数。从具体走势看，高杠杆的子基金比单倍指数基金要明显活跃，此前信诚基金发起的医药分级基金也是同样的例子。

　　溢价凸现套利空间

　　上市两日，整体溢价逾4%。令得一些套利人士开始憧憬套利空间。

　　按照富国创业板分级基金的规定，投资者可以按照规定对该基金的母基金进行申购。申购后将母基金进行拆分，并抛售套利。打个比方，若未来两天内，富国创业板分级基金和其两个子基金的价格都没有太大变化，则溢价率的4%，就会落入套利者囊中。

　　海通证券首席基金分析师娄静则指出，根据历史统计数据，指数分级基金在上市初期和长假前后，往往会存在折溢价套利机会。

　　当然，套利并不是没有风险的。由于通常一次分级基金的套利至少需要4个交易日(即T+3)，因此，未来2天的市场走势对于套利者能否成功形成了考验，若该杠杆基金走稳或持续上涨，则套利成功，反之则可能面临亏损考验。

　　高频资金的最爱

　　值得注意的是，围绕着杠杆基金以及分级产品，越来越多的职业套利者和高频资金正在鱼贯而入。来自业内的消息，目前从事此类套利活动的最大规模的投资者，手握资金已经达到几十亿的量级。日常单日操作几千万的交易，根本不在这些投资者话下。

　　从基金公司以及券商渠道等处反馈的消息也显示，目前参与杠杆基金套利和区间投资的资金，主要在个人大户和私募基金，以及一些券商的量化投资的部门。总体上看，由于市场仍然存在很多高杠杆的爱好者，套利收益可谓居高不下。

　　一些私募基金人士私下表示，对于创业板指基金的套利和波动机会高度关注。尤其是“如果目前股市对于创业板个股的热情仍然继续，则类似的套利和波动机会可能会成为杠杆基金的常态。”(记者周宏)