两月飙涨200% 期货私募上演暴富神话

　　 据私募排排网统计，四川文德资产唐文德管理的“文德一号”单账户期货产品4月份净值上涨达180.95%，自今年3月6日至5月6日，发行面值由1元，净值已经高达3.1472元，仅仅两个月时间，净值就增长214.72%。

　　 中国证券报记者了解到，近期工业品价格出现大跌行情，比如铜期货三四月大跌超过10%，重仓空单的投资者不乏收益翻倍的可能。还有黄金期货在“五一”假期时的暴跌提供了赚钱良机。不少入市时间不长，但敢于压上重仓空单的期货投资者在这一期间“翻倍”的不在少数。

　　 “五一”节后开盘的国内黄金期货主力合约连续跌停，让多头根本没有认赔的机会，只能硬生生地吞下亏损。零和交易的另一面，则是空头赚得盘满钵满。

　　 “你想在期货市场一夜暴富，就要有点‘赌性’”，一位期货业内人士说，赌对了能让你上天堂，赌错了就让你下地狱。不过，即使这一次赌对了，下一次你也可能赌错。

　　 “文德一号”基金经理唐文德曾表示，其骄人的业绩来源是，4月份主要以做空沪铜为主，同时构建了一个铜、焦煤、橡胶等品种的看空组合，因此取得较好的业绩。

　　 其实，这仅仅是期货财富神话的冰山一角。

　　 上海浦东世纪大道附近，不到一平方公里的范围内，坐落着国内两大期货交易所，也吸引了众多期货界高手汇聚于此，他们往往行事低调，不愿显山露水。

　　 80后操盘手林广茂目前最受业内人士推崇，他2011年做空棉花一战成名。记者了解到，林广茂最主要的一个账户来自于某券商系期货公司，2011年不到一年时间，交易记录显示的最初本金由600万元增加到13个亿，而业内传言的盈利远不止这个数字。

　　 然而，期货“零和交易”的另一面是部分期货私募产品的净值几乎清零。根据私募排排网统计，成立于2011年5月25日的产品“智业一号”，截至今年5月3日，净值只有0.0389元，跌幅逾96%，“智业一号”的投资顾问为智业期货工作室，为单账户期货，投资策略为主观日内交易。

　　 “一般主观交易者都可能有赌性的成分在其中，而这样的交易策略很难保证其业绩的稳定性。”一位业内人士指出。

　　 另两只期货私募基金产品，雏鹰1号基金和2号基金产品，均成立于去年9月18日，截至今年3月8日，净值只有0.0444元和0.1625元，其中在2月8日至3月8日的一个月内，净值分别下跌了72.54%和71.92%。目前，在私募排排网上已难觅其踪。

　　 缘何冰火两重天

　　 一位大型期货公司资管部门负责人告诉中国证券报记者，巨亏的雏鹰、智业一号这类产品，属于期货私募中最低级的产品，几个人成立个工作室，并且也不是阳光化，没有投研团队的支持以及规范的风控。并且资金大多是自有资金，不设止损线，而交易策略几乎都是主观交易。

　　 期货市场由于有杠杆，所以是高风险、高收益，按照期货公司主流的保证金标准，一般商品期货的保证金为10倍杠杆，而股指期货为7倍。据了解，目前期货私募主要有三类组织形式：一是有限责任公司，二是有限合伙期货基金，三是期货工作室。

　　 东证期货研究所所长助理杨卫东告诉记者，对于主观交易的投资者，如果行情来了，仓位重，翻倍的可能性很大。尤其是单边投机的重仓，一旦看准了行情，很容易在短期内做出不错的收益。但是，这种单边投机的收益并不稳定，“可能今年好，明年就从这个市场消失了。”

　　 值得关注的是，此前提及的“文德一号”在5月6日创出新高之后，短短的四个交易日，其收益出现了明显回撤，5月10日净值为2.8446元，绝对收益为184.46%。

　　 什么样的期货私募能在这个市场存活呢？

　　 业内人士指出，主要进行套利的期货私募往往能在这个市场存活得更久。虽然没有动辄100%、200%的收益率，但是期货私募年化20%，甚至30%的收益率大有人在。

　　 所以更多的期货私募寄希望阳光化，为未来做大打下基础。目前阳光化有两个主要途径，一是通过基金专户，二是通过信托。

　　 沪上一家中型基金公司的专户投资经理告诉中国证券报记者，基金专户对于期货投资策略有限制，最青睐的是股指期货的套利，因为基金对这块业务更为熟悉，有助于风险控制。其次是商品套利，最后才是单边投机，并且对单边投机的风险容忍度很低。有的基金专户要求投机必须要通过程序化交易，不允许主观交易，而能进行主观交易投机的，仅仅是通过实盘大赛等早已崭露头角的投资者，而在此之前，还要进行交易策略评估及以往交易记录等尽职调查。尽管如此，对其仓位要求依然控制很严格，尤其是隔夜仓位多少，有的仅允许日内投机，不允许隔夜留仓。